| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月23日 15:14 |
作者： |
程思琦 |
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撰写时间： |
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事件：
近日，工业和信息化部发布《关于做好发放3G牌照后续工作的通知》，公布了3G牌照发放后，三家基础运营商新的经营许可证内容，明确了三家运营商的业务经营范围。其中，对于固定电话业务，做出了与市场预期不符的规定：中国联通固定本地电话业务经营范围被限定在北京、天津、辽宁、河北、山东、河南、山西、吉林、内蒙古、黑龙江等北方十省市，南方地区仅包括重庆及四川。中国移动和中国电信则获得了全国范围的的固话业务经营许可。
点评：
本次经营许可范围的调整不会对中国联通的业务经营产生立即的影响。首先，在中国联通未被允许经营本地固话业务的地区，原联通和原网通都没有大规模的开展本地固话业务，不存在需要处理存续业务的问题；其次，在允许经营本地固话业务的地区，原网通和原联通已有本地固话业务的规模发展；最后，由于本地固话业务已进入衰退期，而其所需的接入网建设投资大、难度高，未来中国联通在南方开展本地固话业务的可能性较小。
工信部发布此通知的主要精神有两个：一是推动TD-SCDMA发展，鼓励中国移动发展基于TD-SCDMA的固定通信业务；二是推动资源共享，避免重复建设。
针对第一点，《通知》明确要求中国移动下属31个省分公司在开展固定通信业务时，只能采用TD-SCDMA做无线接入，原来中移动所拥有无线接入运营资格交给中国铁通经营，避免与TD冲突；基于固定网的本地电话业务也交给中国铁通经营。通过对中国移动内部不同公司经营范围授权的限定，来保障中国移动主体集中精力做好TD-SCDMA运营。
针对第二点，《通知》对各公司不同业务的现有经营范围加以明确和限定，即保护了原有网络基础设施，又避免新进入者的重复建设，浪费投资。
盈利预测及估值：我们认为该《通知》对中国联通影响为中性。我们对公司2008年～2010年的每股收益预测分别为0.52元、0.31元和0.33元，对应2008年～2010年的市盈率分别是10.2倍、17.1倍和16.1倍，我们维持对中国联通“中性”的投资评级。 （详细内容请参见附件）
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