| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月20日 14:10 |
作者： |
方焱 |
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撰写时间： |
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08年净利润微增，EPS0.55元，符合预期2008年公司实现营业收入32.01亿元、净利润3.3 亿元，同比分别增长-4.08%和0.12%；基本每股收益0.55 元，与我们的预期一致。分配方案为：每10 股派发现金红利1 元（含税）。公司收入下降而净利润略有增长，主要得益于毛利率的提升和所得税率的下降。
地产收入下降拖累总收入，但依然是利润的主要来源08 年公司房地产实现结算面积20.88 万平方米、结算收入14.28 亿元，同比分别减少32.24%和24.54%；地产净利润2.39 亿元，占比达72%，比07 年上升10 个百分点；房地产综合毛利率为41.78%，较07 年上升6.7个百分点，主要原因为结算品种中毛利较高的洋房、别墅和商铺等高端产品比重较大。受楼市调整的影响，公司08 年销售出现下滑，签约面积22.27万平方米、签约销售收入15.18 亿元，同比分别减少18.72%和12.24%。目前公司运作的地产项目有 8 个，08 年收入主要来源于水岸星城（9.3 亿元）、汉口春天（2.4 亿元）和孝感福星城（2.4 亿元）。09 年上述项目依然是主要利润来源，而洪山、恩施、咸宁的项目也将有贡献，加上市场的回暖，预计地产收入将有明显增长。此外，公司间接持有北京盛世新业房地产开发有限公司25%的股权，该公司正在对的北京通州砖厂区580 亩土地进行一级开发，这是公司跨区域发展的重要一步，值得长期关注。(具体内容请见附件)
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