| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年03月19日 14:12 |
作者： |
赵磊;邹高 |
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撰写时间： |
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2008年，公司实现营业总收入6.38亿元，同比下降10.5%；营业利润-1,937万元，同比少亏4.24亿元；归属于母公司净利润296万元，扭亏为盈；实现基本每股收益0.01元。
年度利润不分配不送转。
营收和毛利率双双下降，主业陷入亏损。公司主营荧光灯、石英晶体振荡器、液晶显示屏和触摸屏的生产和销售。2008年，传统触摸屏产品全年平均价格下降超过50%，导致公司触摸屏收入下降56.8%，由于其在营收中比重较高（2007年占44%），尽管其它三项业务收入均有所增长，但总收入仍同比下降10.5%。在毛利率方面，上述四大业务毛利率分别下降1.7、2.1、16和20个百分点至-2.3%、26%、5.5%和34.6%，综合毛利率大幅下降18.2个百分点至14%，低于期间费用率（为18.3%）4.3个百分点，公司经营性营业利润出现亏损。
非经营性收入带动公司全年实现盈利。2008年，子公司华日液晶转回2007年计提的坏账准备2,661万元；同时，控股股东利用公司租用的土地进行商业开发，公司生产地搬迁而获得拆迁补偿收入4,655万元。两项合计为公司贡献利润总额7,316万元，为本期利润总额的2.74倍，从而助推公司2008年实现扭亏为盈。
触摸屏是公司最为看好的业务，但受金融危机影响明显，09年前景看淡。公司持股70%的子公司南京华睿川是目前国内最大的触摸屏生产厂家，06、07年触摸屏收入均保持高速增长态势，且毛利率保持在40%的高位水平。但由于触摸屏下游手机等消费类电子产品受全球金融危机影响较大，触摸屏需求萎缩明显，价格出现大幅下降，并导致了公司08年触摸屏收入和毛利率的大幅下滑。09年，全球经济衰退，消费者信心低迷，公司触摸屏经营环境不容乐观，看淡其业绩前景。
看淡公司09年业绩。公司毛利润主要来源于石英晶体振荡器和触摸屏业务，08年两项业务合计贡献公司毛利润的103%，而其余两项业务毛利率均为负值。自08年第三季度开始，受宏观经济影响，公司石英晶体、触摸屏、液晶屏及荧光灯等产品的销售速度就已明显放缓。09年，国内国外经济环境较08年将更为严峻，预计公司总体经营也将更加困难。
我们预计公司2009、2010年EPS分别为0.02元和0.05元，对应2009年3月17日收盘价4.16元，09年动态PE为208倍。鉴于前景看淡，我们首次给予公司“中性”评级。
（详细内容请参见附件）
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