| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年03月19日 13:59 |
作者： |
魏涛 |
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投资要点：
2008年公司实现销售收入31.27亿元，实现归属于母公司所有者净利润1.27亿元，同比增长58.38%，摊薄后EPS为0.53元，其中化工业务贡献EPS 0.16元，实现扣除非经常性损益后EPS 0.35元。
公司拟分红方案为每10股分红1.5元。
主营电解液的子公司国泰华荣2008年实现收入2.93亿元，同比增长5.1%；实现净利润4789.2万元，同比增长52.1%。
2009年公司外贸业务经营思路上将深化出口产品结构调整，继续增加制成品比例；抓住2009年汇率稳定的好时机，多接订单。从2009年一季度的情况看，公司外贸业务仍表现出良好的势头。
2009年受金融危机影响，全球手机和笔记本电脑增速都将放缓，这必将影响到锂电池和电解液的需求。我们看好锂电池长期的发展和空间，也看好电解液的长期需求，但短期不宜对销量过于乐观。
2009年中期公司电解液产能从2500吨增加至5000吨。考虑到出口仍将保持增长，而内销市场因产能限制目前无法满足的需求可提供一部分内销增量，预计公司2009电解液销量可达到3000吨。
目前亚源公司六氟磷酸锂项目进展顺利，如果未来公司能够顺利生产出合格的六氟磷酸锂产品，不但可以使公司大幅降低原材料成本，更重要的是能够让公司电解液龙头的地位更加稳固，具备长期核心竞争优势。我们预测公司2009-2011年EPS分别为0.62、0.79、0.97元，我们看好公司长期发展，鉴于2009年策略报告重点推荐以来涨幅很大，短期估值已不便宜，给予“谨慎增持”评级。 （具体内容请见附件）
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