| 来源： |
东吴证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月18日 14:07 |
作者： |
洪源 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
近日，我们对江南高纤股份有限公司（600527）进行了走访，与公司证券事务代表进行了交流和沟通，认为金融危机和行业调整对公司影响不大。
投资要点：
公司主要产品销售状况稳定。08年前三季度公司实现营业收入68217.88万元，较上年同期增长38%，目前公司的主导产品主要有涤纶毛条和复合纤维，08年中报显示两类主导产品分别实现营业收入13785.51万元和15096.45万元，占公司的主营收入比重分别为28.51%和31.22%，另外化工贸易实现营业收入19473.81万元。
成本加成定价，受原材料价格波动影响较小。原料成本约占公司总成本的80%左右，公司原料主要来自中石化和中石油，采购价格采用市场的结算价，08年公司产品原料价格波动剧烈，由于公司主要生产小品种化纤产品，在细分市场中地位突出，规模和品质都名列前茅，拥有一定的定价权。公司产品主要依据成本加成进行定价，因此，公司毛利率保持基本稳定，08年前三季度公司毛利率一直维持在14%左右的水平，没有出现大幅波动。
库存压力不大，募集资金产能09年释放。由于公司产品销售情况良好以及采用成本加成定价，库存压力较小。公司8万吨复合纤维项目将在09年逐步投产，预计09年ES复合纤维产量将增加3.5万吨左右。
盈利预测。预计公司08年每股收益为0.24元，09年公司可实现每股收益0.32元，对应目前股价的市盈率为24.58倍和18.44倍，估值基本合理，给予增持的投资评级。(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
