| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月18日 13:55 |
作者： |
李聪;李兴 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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报告要点
目前估值仍有较大空间
由于对未来保费收入增长预期的提高，我们将平安的一年期新业务价值乘数由21.5倍提高到了25倍。依靠2008年年底的内涵价值信息，我们给予平安的合理估值为47.37元。目前的静态估值P/EV为2.16倍，根据我们的内涵价值增长路径显示，公司目前的股价只给予了未来6年增长的预期，估值优势明显。
目前净资产的V字反转趋势形成
我们预计中国平安的净资产在今年的一季度将走出止跌回升的走势，净资产的V字反转的趋势形成，这将大大提高对于保险股的估值以及投资信心。
行业变化朝有利于平安的方向发展
今年众多的保险公司提出了业务转型的口号，而这个业务转型的过程，中国平安从2004－2005年就开始实施，行业内的优势巨大。同时其他公司放弃万能与银保渠道，公司受到的无序竞争减少。
万能险的发展战略
公司由于开展万能险的时间远远早于业内其他公司，历史储备较为丰厚，因此即便在去年以及今年的状况下，万能险的高结算利率并不影响公司利润以及净资产的增长。
投资建议：
基于行业继续向好的预期，与中国平安行业优势扩大的判断，我们给予中国平安“推荐”的投资评级，给予超配的投资建议。(具体内容请见附件)
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