| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月16日 13:55 |
作者： |
肖江峰 |
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撰写时间： |
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事件：
特变电工（600089）3月13日发布公告：2009年3月12日公司全资子公司特变电工沈阳变压器集团有限公司与国家电网公司签署了《西北（宁东）-华北（山东）±660千伏直流输电工程换流站设备青岛换流站换流变压器采购合同》，沈变公司承接了国家电网公司西北（宁东）-华北（山东）±660千伏直流输电工程换流站设备青岛换流站所需的10台换流变压器的设计与生产任务，合同总价为60420万元，自2010年8月31日至2011年4月15日交货。
点评：
特变电工（600089）是国内变压器生产的龙头企业，在超特高压变压器领域占有优势，目前订单充足。08年增发的15亿资金保证了公司产能从1亿KVA扩张到1.8亿KVA，产能的扩张将使得公司充分受益于电网公司的追加投资。随着公司产能扩张及订单充足，规模经济效益正在逐步体现，一方面将体现在原材料的集中采购上，另一方面将体现在管理费用和财务费用的节省上。
公司是特高压电网建设主要受益者之一，09年我国特高压投资加速，将开工建设三大特高压交流工程，预计09年开始，公司在高压变压器领域将享受更多的市场份额。公司特高压变压器08年合同约4.2亿元，而09年预计将大幅提升至10亿元以上。
公司的产品结构不断优化，目前公司沈变500KV以上产品所占比重已经超过80%,衡变超过60%,公司高端变压器的市场占有率超过30%，这两个原因导致了公司产品的毛利率不断提升，盈利能力提高，原材料价格的逐渐回落未来将进一步提升公司产品毛利。
目前我国输变电建设方兴未艾，我们看好公司的长期发展前景，维持“增持”的评级。预计公司08年-09年业绩分别为0.82元、1.18元。
(具体内容请见附件)
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