| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月12日 14:38 |
作者： |
张驰飞 |
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在2008年底中央政府和南京市政府出台一系列救市政策后，南京房地产市场明显回暖，今年前两个月一手住宅成交套数达8202套，尽管较08年11、12月份成交量环比有所下降，但与08年同期相比则增长了31.5%。
这种回暖势头在3月份继续保持，上周（3.2～3.8）全市一手住宅成交了1622套，是08年同期的2倍多，甚至也超过了07年同期水平（1548套）。2009年前10周的总成交量为12277套，超出08年同期37.7%，并达到了07年前10周总成交量的75.9%。
公司楼盘销售好转，存货消化加速公司在南京的主要项目包括东方天郡、栖园、上城风景和天泓山庄的尾盘，南京房地产市场转暖带来了公司楼盘销售好转，目前这些楼盘每天可销售3～5套。据我们了解，苏州、无锡等地市场也出现了成交量的上升，因此无锡瑜憬湾、苏州枫情水岸等异地项目销售情况也有所好转。截至目前公司已实现销售额3个多亿，完成一季度4亿元销售的问题不大。位置极佳的南京奥体B5项目也已经动工，预计下半年可以上市销售。因此如果目前南京等地房地产市场的成交量水平可以保持几个月，确认市场的有效回暖，公司会有较大受益，存货消化速度加快。在08年全年销售额仅为12亿元的情况下，09年销售额有较大增长的可能性很大。
此外，在08年的市场低迷期，公司旗下楼盘降价幅度并不大，一般情况下最大优惠幅度为九折，而近期销售回暖后，房价折扣也有所减少，相当于一定程度上提高了售价。
新项目开工取决于市场走势由于市场环境恶化、销售不利、资金吃紧，自08年下半年以来，公司基本暂停了新项目开工，未来一段时间，将主要销售现有的可售项目资源，按目前售价，这些项目可实现销售额40～50亿元，足以保证09、10年的销售收入。如果市场确实转暖，公司存货水平下降到一定水平，公司会重新启动新项目开工。(具体内容请见附件)
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