| 来源： |
金元证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月12日 14:36 |
作者： |
欧文沛 |
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公司2008年度实现营业收入126亿元，同比增长45.05%；实现归属于母公司股东的净利润5.7亿元，同比下降67.29%。每股收益0.24元，基本符合预期。
公司在2008年前三季度已经实现净利润10亿元的局面下，全年出现利润下滑的局面，主要是第四季度盈利大幅亏损所致。第四季度在产品价格快速下跌的情形下，公司营业收入环比下滑45.50%，而营业成本仅下降21.35%，盈利能力大幅下降。
公司2008年营业收入的大幅增长主要来源于贸易业务，2008年贸易收入达到61.25亿元，同比增长162.44%。而有色金属采选冶收入为62.31亿元，同比仅增长0.26%。
由于2008年四季度以来，有色金属产品价格出现大幅下跌，致使公司锌精矿、铜精矿、铅精矿等产品的平均销售价格同比分别下降了55%、10%、11%。公司有色金属采选冶产品毛利率大幅减少，同比下降22.52个百分点至27.83%。
公司2008年共生产铅精矿7.23万吨、锌精矿10.28万吨、铜精矿2.81万吨、电解铝10.99万吨、锌锭4.73万吨、粗铅和电铅1.87万吨、锰片1.34万吨。其中，铅类、锌类、铝类产品营业收入分别同比增长9.41%、-48.34%、64.03%，毛利率分别同比下降24.17、17.95和13.27个百分点；铜类产品本期增幅和贡献较大，营业收入增幅达到203.79%，但毛利率同比下降32.11%。
公司2008年投资收益较上年同期增加47,485万元，增长1852%，主要来源于期货平仓的收益。2008年度公司较为成功地开展了套保业务，产品保值共实现平仓盈利4.8亿元，其中生产保值盈利2.8亿元，贸易保值盈利2亿元，缓解了产品价格下跌的冲击。
2008年公司资产减值损失较上年同期增加38,116万元，增长1685%，主要原因是由于产品价格大幅下跌，致使公司计提了3.77亿元的存货跌价损失。
公司2009年产品产量生产计划为：铅金属量6.27万吨，锌金属量8.27万吨，铜金属量2.93万吨，电解铝9.80万吨，产量比2008年实际产量整体有所下降。在当前金属价格低迷的局面下，2009年销量可能难以达到公司预期。
预计公司2009年、2010年每股收益分别为0.10元、0.35元。维持中性投资评级。公司作为一个资源型的企业，长期发展前景值得我们积极关注。(具体内容请见附件)
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