| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月11日 14:44 |
作者： |
樊慧远 |
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撰写时间： |
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业绩快报主要内容:
公司于2009年3月9日发布公告，公司2008年度报告期内实现营业收入78.56亿元，同比增长39.38%，实现营业利润3.51亿元，同比减少59.06%。公司业绩大幅下降原因：因2007年公司确认上海城隍庙广场置业有限公司股权转让收益3.45亿元，以及确认德邦证券有限责任公司的投资收益1.65亿元，使得公司2007年归属于上市公司股东的净利润达到7.6亿元。2008年度由于没有上述较大的一次性收益以及因为证券市场持续走低，公司参股企业德邦证券有限责任公司对公司的投资收益较去年同期大幅下降。为此，该二个因素给公司2008年业绩带来重大影响。
评论：
公司07年实现营业利润8.57亿元，扣除上海城隍庙广场置业有限公司股权转让收益3.45亿元和德邦证券有限责任公司投资收益1.65亿元后的营业利润为3.47亿元，而公司2008年的营业利润仅为3.51亿元，基本与2007年扣除投资收益后的营业利润持平。近年来，黄金饰品销售业务一直在公司的主营业务收入构成中占比最大，08年中报披露达到71.92%。黄金饰品的毛利率也一直维持在10%以上，我们预计黄金饰品销售毛利率在08年、09年发生大变化的可能性很低。08年公司的营业收入同比增长了39.38%，我们认为营业收入的增加一方面是由于黄金饰品销售保持平稳，另一反面可能是由于黄金价格高涨引起的名义收入的增加。由于黄金饰品属于奢侈品，在经济下行周期中，销售额同比增长趋缓，所以我们预计08年公司各金店同店销售收入可能是基本与07年持平或小幅上扬，公司营业收入的增长属于外延型增长，公司的黄金零售以每年150家以上的速度拓展加盟连锁。2010年世博会将会在上海召开，旅游无疑将成为受益最大的行业。
2005年的爱知世博会原本预计参观人次１５００万，但实际达到２２００万。这给展会所在的日本中部地区带来了巨大的经济利益。扣除大量开支之外展会盈利５０亿日元，吉祥物销售额达８００亿日元，相关收入超过４５００亿日元。数据显示，会展期间，名古屋的百货商店销售额比去年同期增长６．３％，旅店爆满。日本民间调查机构共立综合研究所推测，爱知世博会给爱知、三重等县带来的总体经济效益可达１.２８万亿日元。由于交通等基础设施得到改善，世博会还给这一地区经济发展带来后劲。交通网络得到完善，使很多企业都计划在这一地区发展，这种趋势从名古屋一些地段的地价上涨可见一斑。在2010年世博会期间，豫园这个“全上海最中国化的地方”、“上海第一品牌”无疑将成为上海最亮丽的一道风景。预计在2010年豫园将迎来200个国家、国际组织参展团和7000万人次游客，直接消费支出可达1455亿元，公司的零售、餐饮、工艺品和其他商品销售都将迎来爆发性增长的新商机。同时有利于提升豫园在世界的知名度，塑造其文化品牌形象，提高豫园在国外投资的旅游中心的市场影响。因此我们预计公司2010年的营业收入将会比2009年增长40%以上。豫园的核心竞争力就在于它独有的中国文化概念和众多品牌、著名商标、老字号所形成的无形资产价值。虽然豫园商城的短期增长趋于平缓，但我们看好世博会带来的无限商机，所以建议投资者重点关注。(具体内容请见附件)
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