| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月10日 14:22 |
作者： |
袁琤 |
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撰写时间： |
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事件：
2009年2月26日调研公司，调研对象为公司董秘。公司是家电连接器龙头。特别是彩电方面例如长虹、海尔、康佳等等，公司占这些核心客户的70%-90%的份额。而黑电市场液晶彩电的高增长将给公司带来增长机会，未来白电市场也存在拓展空间与客户成立合资公司，同盟模式保障订单稳定。公司与彩电厂商建立合资公司的模式，来进入彩电连接器，例如与康佳的得康、与海尔的海润、与长虹的虹润。连接器在整机中的成本比例只有2%左右，一般上游整机厂商不会随便更换供应商。上游整机厂商更注重稳定的供应能力和快速响应能力，对价格不是太敏感。
公司的优势：
快速响应服务，而规模成本优势阻挡其他竞争对手。看好青岛Onlyone项目未来发展。青岛项目定位高端的海外客户外包服务，产品如笔记本和通讯等。公司的青岛onlyone项目于08年7月完工。青岛团队高端，曾为业界继电器领袖的王利电机核心人物和泰科的高管层。专业管理团队将带来先进工艺、高效的制造管理制度和渠道优势。目前受外围金融危机影响外包订单释放时间可能有所滞后，但看好其未来的发展。连接器市场庞大，中国增速最高，目前集中度低，未来本土公司空间很大。全球连接器市场2007年的总量达到428亿美元。目前最大的市场是北美、欧洲和日本，中国处于第四。中国的增长率远高，5年复合增长率26.1%，10年的复合增长34.9%；而同期全球只有10.9%和5.2%。中国市场集中度很低，份额最大泰科电子07年也只有18.3%。珠三角分布有千家小厂商。未来该行业必定会集中度提高，加上汽车等产业的转移，国内企业的本土优势和快速反应优势将促进该行业诞生本土大公司。我们预测公司的2009年和2010年的EPS分别为0.3和0.36,看好公司青岛项目未来的发展，但短期受外围影响订单释放估计会有一定延期，给予2010年24倍的PE，目标价格8.64元，增持评级。 (具体内容请见附件)
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