| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年03月09日 15:17 |
作者： |
天相酒店旅游组 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2008年报显示，公司全年实现营业收入1.82亿元，比上年同期增长6.94%，按可比口径计算，实际比上年同期下降1.01%；实现营业利润3196.59万元，比上年同期减少15.23%；实现净利润1407.65万元，比上年同期减少42.51%，其中，归属于母公司所有者的净利润1130.89万元，比上年同期下降47.25%，实现基本每股收益0.09元，略低于我们前期预测的0.10元；分配预案为不分配不转增。
..受重大事件影响，索道主业出现下滑：受自然灾害及金融危机等意外事件影响，占公司收入比重超过80%的索道业务收入同比下滑0.90%，营业利润同比下降1.54%,其中在索道收入中占比达64%的华山索道全年实现营业收入8907.63万元，比上年同期下降2.03%，虽然海南索道公司2008年营业收入达到了1983.3万元，实现业绩同比增长22%，但由于其在索道业务收入中占比仅为14%，未能改变索道主业下滑的局面。
..劳动力成本上升，管理费用增长32%。2008年公司整体调增工资，使劳动力成本大幅上升，报告显示管理费用比上年同期增加816.75万元，同比增长32%，影响每股收益0.068元，这部分增长主要是工资增长所致，使管理费率从2007年的14.93%提高到了18.46%。
..未来发展：老业务恢复增长，新业务尚处于培育期。2009年公司主业预计将呈现恢复性增长，保守估计华山索道业务增速应可达到15%以上，海南索道公司、海南猴岛景区、庐山缆车等几项业务预计均可实现10%以上的增速。2009年公司将有部分投资项目陆续开业，但由于新项目处在培植期，2009年预计还难以对公司业绩有实质贡献。
..盈利预测与投资评级：预测2009、2010年公司EPS分别为0.17、0.20元，以2009年3月5日收盘价5.79元计算的动态PE水平分别为36倍和30倍，估值处于合理区间，维持“中性”投资评级。
..主要风险：公司主业经营地点较为分散，业绩提升依赖于旅游业的整体走好，如宏观经济下滑超预期将导致旅游需求出现超预期下降，直接影响公司盈利水平。（详细内容请参见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
