| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年03月09日 14:46 |
作者： |
刘晓冬;邹高 |
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2008年年报显示，报告期内公司实现营业总收入10.85亿元，同比增长37.25%；实现营业利润5,935万元，同比增长56.86%；实现归属母公司所有者的净利润6,616万元，同比增长41.25%；按最新总股本摊薄的每股收益为0.52元；分配预案为每10股转增10股，派现金2.90元（含税）。
主营业务受经济危机影响不大。公司主要从事汽车行业管理软件和汽车电子产品的开发与销售，控股股东为一汽集团。虽然经济危机导致汽车行业整体景气度下滑，但汽车企业采取精细化管理的手段，反而增加了对管理软件和系统集成等信息化建设业务的需求。报告期内，公司的管理软件业务收入为1.94亿元，同比增长41.94%，硬件和系统集成业务收入为7.95亿元，同比增长34.69%，其它业务收入也出现了较大幅度的增长。
毛利率保持稳定，期间费用率小幅下降。报告期内，公司主营业务毛利率为14.36%，同比下降0.6个百分点，基本保持稳定。同时，由于公司加强了费用控制，使得报告期内的期间费用增幅小于收入增幅。报告期内，公司的期间费用率为8.20%，同比下降1.21个百分点。
看好09年业绩增长。我们认为公司在09年仍将获得收入和净利润的高增长，一方面，公司的管理软件业务主要面向一汽等大型汽车企业，并且部分项目已在前期完成规划，受宏观经济影响不大。另一方面，目前公司的汽车电子业务收入基数较低，预计未来两年，公司的汽车电子业务收入将持续大幅增长，其中预测公司的GPS销售收入和D-Partner平台入网车辆数都将保持20%的年均增速，而新产品前装导航仪将于09年下半年开始对外销售，预计09年可为公司贡献销售收入8,000万元以上。
预测公司2009年和2010年归属母公司所有者的净利润分别为10,611万元和14,152万元，按目前的总股本计算，每股收益分别为0.83元和1.11元，对应于22.89元的收盘价，09年的动态市盈率为27倍，鉴于公司主营业务的高增长前景，以及市场预期一汽整合对公司的积极影响，维持公司“买入”的投资评级。（详细内容请参见附件）
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