| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年03月03日 15:33 |
作者： |
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2008年公司实现营业收入18.55亿元，同比下降25.72%；利润总额2.32亿元，同比下降63.04%；实现归属母公司净利润0.43亿元，同比下降89.05%；摊薄每股收益0.11元。
业务转移却遭遇行业低谷。公司2008年作出了一系列战略调整活动，4月3日收购杨河煤业39%的股权；5月14日受让以及增资扩股蓝光发电；8月15日完成对子公司凯迪煤化工增持工作，主业向煤、电、化工转变。但自2008年下半年起，电力需求急剧萎缩，洗煤价格大幅下降，煤化工项目受到国家政策限制，导致公司营业收入出现大幅下降。2008年，公司烟气脱硫业务实现营业收入3.04亿元，同比下降75%。08年上半年煤炭业务毛利2.19亿元,而全年毛利仅为2.56亿元，收入增长率也由上半年的104%降至23.8%。
非经常性项目损失大幅降低净利。2008年，子公司义马环保电力与农业银行签订协议委托利率互换业务，名义本金为2.3亿元，截至2008年12月31日，该项利率互换协议市值为人民币-3189万元，公司将其全部计提为交易性金融负债公允价值变动损失；另外，公司计提商誉减值2420万元。
新项目在未来有一定的盈利能力。08年公司出资3000万与郑州煤电组建郑州金新精煤公司，负责煤炭采购、生产加工和销售。新公司计划投资3.2亿元，建立一座年入洗原煤240万吨的冶炼用高炉喷吹煤选煤厂，以贫煤、贫瘦煤为原料煤，经过洗选加工后，生产优质的高炉喷吹用煤。项目预计3年左右收回投资，在长期具有较强的盈利能力。
预测公司2009、2010年EPS为0.09元、0.10元，以2月27日收盘价5.93元计算，市盈率分别为66倍、59倍。考虑到公司煤炭业务仍处于建设期，要能够对公司盈利构成突出贡献尚需时日，加之预计09年煤炭行业将出现供过于求，公司盈利能力较难发生根本性转好，维持公司“中性”的投资评级。（详细内容请参见附件）
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