| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年02月27日 14:34 |
作者： |
江维娜;王晞 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点
公司公布了08年业绩快报，实现营业总收入2.22亿元，同比增长71.68%，净利润5377.19万元，同比增长51.81%，实现基本每股收益0.73元，摊薄每股收益0.66元。
点评：
公司业绩与我们的盈利预测基本相符，产生差别的主要原因在于以下几点：
非经常性土地出让收入确认时间延后至2009年。公司之前出让位于潍坊市胜利西街的老厂区地块土地使用权所得7000万元左右的利润未能在08年入账，考虑公司目前已经获得高新技术企业认证，所得税按照15%计算，该项转让收入将影响每股收益0.73元左右，我们预计该项收入将于09年入账。
营销费用投入加大。公司自三季度以来加大了营销费用投入，持续扩展营销网络，提高心可舒片销售地域的覆盖率，加大医院和终端的开发力度，至08年末公司产品覆盖医院达到3800多家，同比增长73%。
在公司大幅投入营销费用的情况下，全年净利润率较07年下降3.17个百分点，影响业绩0.09元左右。我们认为该营销政策虽然短期吞噬08年业绩我们认为该营销政策虽然短期吞噬08年业绩，然而长期将使公司受益。主要原因在于：首先，该营销政策主推的产品心可舒在公司主营业务收入中占比超过85%，对于公司业绩影响巨大。其次，如果该产品符合预期进入基本药物目录，结合08年下半年起进行的大规模市场开拓，公司在各级医院网点的市场占有率将迅速提升。再次，公司之前已经完成了10亿片心可舒片的车间建设，实际扩张产能2.38倍，产能瓶颈已经解除。最后公司在07年就已经完成了心可舒的提价。我们认为未来几年公司业绩将有可能大幅超出市场预期。我们将土地转让的收益移至2009年，上调盈利预测至09、10年的每股收益1.83元、1.30元，给予公司“推荐”评级。，然而长期将使公司受益。主要原因在于：首先，该营销政策主推的产品心可舒在公司主营业务收入中占比超过85%，对于公司业绩影响巨大。其次，如果该产品符合预期进入基本药物目录，结合08年下半年起进行的大规模市场开拓，公司在各级医院网点的市场占有率将迅速提升。再次，公司之前已经完成了10亿片心可舒片的车间建设，实际扩张产能2.38倍，产能瓶颈已经解除。最后公司在07年就已经完成了心可舒的提价。我们认为未来几年公司业绩将有可能大幅超出市场预期。我们将土地转让的收益移至2009年，上调盈利预测至09、10年的每股收益1.83元、1.30元，给予公司“推荐”评级。(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
