| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月26日 15:38 |
作者： |
黄挺 |
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基本结论、价值评估与投资建议
华东医药是一家工商兼备的特色医药企业，公司在免疫制剂领域具备国内领先的竞争优势，同时其商业业务在浙江省处于龙头地位：
医药工业稳健发展：公司在研发和销售方面具有较强的竞争力，并在器官移植免疫抑制领域树立了较高的市场地位；公司将继续坚持“抢仿大品种”的经营战略，一方面加强营销力度继续推动现有品种的增长，另一方面扩充糖尿病和消化系统领域的产品线。
医药商业逐步提升盈利能力：公司是浙江省的区域龙头，规模优势明显。公司作为区域龙头，将会明显受益于政府对医药流通领域的改革举措。
我们预计公司未来三年收入增长率分别为：26.86%、20.32%和17.93%；预计公司未来三年每股收益分别为：0.411元、0.526元、0.619元。考虑到房地产业务结算的巨大不确定性，本文的盈利预测和估值均不考虑房地产业务的盈利贡献。
综合考虑公司主营业务的发展情况和公司在行业内的竞争地位，我们认为公司合理目标价为2009年25倍PE，即13.15元，给予公司买入的投资建议。
风险提示：公司治理结构、股改承诺遗留问题。(具体内容请见附件)
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