| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月18日 15:03 |
作者： |
邱世梁;杨华超 |
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提高目标价格至24元，维持“买入”评级：
我们暂时维持08-10年EPS为1.11、1.19、1.39元的盈利预测，不排除进一步提高盈利预测的可能。提升估值水平到20倍，目标价格24元。
09年销售数据好于市场预期，回暖明显，验证我们对行业乐观预测
1月份公司销售数据同比略有增长，二月份上旬混凝土机械、起重机销售数据反弹明显，预计周环比大幅度增长。我们预测全年销售收入增长15-20%。
市场担心的CIFA的盈利情况好于市场预期，预计08、09年均能盈利：2008年预计CIFA能够实现盈利，2009年协同效应开始体现，拖泵订单转移至中联重科，泵车部分生产环节转移到中国生产，降低成本，提升竞争能力，同时融资成本在利率不断下降下显著下降，财务费用将下降。2009年可能不会亏损。
大规模基建投资明显拉动混凝土机械、起重机、旋挖钻需求
4万亿投资将在未来逐渐拉动需求。在基础投资拉动和商混率提升的背景下，混凝土机械很可能实现个位数增长；起重机机械在机械快速替代劳动力、建筑施工方式模块化、汽车起重机适应范围拓宽、履带起重机爆发式增长的带动下保持20%以上的增长。综合而言预计09年实现15-20%的销售收入增长，利润增速预计为10%。
我们看好09年的固定资产投资增速，从而看好09年行业需求
工程机械属于固定资产投资驱动型行业，其需求对固定资产投资增速高度敏感，其弹性在4-5个点。我们的模型显示，当09年固定资产投资增速在17%的时候，工程机械销售收入增速将可以达到15%。光大宏观部预测固定资产投资增速将超出市场预期，因此09年工程机械销售收入增速将超出市场预期。
(具体内容请见附件)
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