| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月17日 15:07 |
作者： |
赵雪桂;左涛 |
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预计4Q08重卡行业亏损，潍柴最差盈亏平衡
预计4Q08重卡行业亏损：2H08重卡销量连续6个月同比负增长，4Q08重卡行业销量同比下滑43.7％，预计重卡行业4Q08亏损。主要原因：【1】宏观经济底部运行，金融危机向实体经济蔓延，出口大幅下滑；【2】公路货运量周转量呈现下滑趋势，运输业客户持谨慎投资态度。1H08重卡销售压力仍很大，2H08有望见底回升。预计2009、2010年重卡销量增速分别为-30%、30%。
4Q08潍柴最差盈亏平衡：公司盈利的主要来源是发动机业务。潍柴4Q08发动机销量在29000台左右，略超盈利平衡点。2008年，预计潍柴本部、陕西法士特、陕西重汽将获得高新技术企业资质，所得税率将从25％（预缴）降至15％，预计所得税节约将作为资产负债表日后事项最终在2008年确认。上述两项事宜，将使4Q08单季最终盈利在0－1亿元。考虑到公司可能提取的准备、适当平滑周期的会计处理方式，我们模型暂按4Q08盈利为零测算，即保守预计2008年潍柴EPS在2.42元。
2009年公司将先受益于机械行业回暖，后受益于重卡行业复苏
发动机业务是公司主要盈利来源。以2008年为例，预计发动机业务实现净利15.83亿元，占全部净利的79%。
(具体内容请见附件)
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