| 来源： |
金元证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月11日 14:35 |
作者： |
李朝 |
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撰写时间： |
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公司的减持压力并不大。
公司近日公告了第二大股东山西省风陵渡开发区众力投资发展有限公司减持公司股票，我们就该事项与公司进行了沟通。公司表示众力投资作为公司的财务投资者会减持公司的股票，从去年底就开始减持了，只是目前触线公告。近期没有减持计划，不排除未来继续减持。 我们对亚宝近年的一些动态进行了分析。公司02年上市，03年度进行了MBO，引进了众力投资，随后对第一大股东山西省芮城制药厂进行改制，实现了公司管理层131人持股间接控制了上市公司。
在2007年度，亚宝药业进行了增发，其中披露了二股东的一些财务信息，2006年度，众力投资收入775万元，利润总额766.43万元，净利润为766.43万。我们注意到由于亚宝药业2006年度进行了分红，因此众力投资2006年度从亚宝药业获得了438万元（持股2438万股，分红0.18元/股），而且众力投资的收入775万，净利润高达766.43万，没什么成本，可见众力投资基本是没有什么业务的。
由此，我们可以推断，或许由于房地产行业的不景气，作为财务投资者，众力投资的大股东刘智强需要进行一些套现，近年套现的最大比例有可能是大股东刘董事长的持股比例。可见，小非的减持，一来有可能是山西西陌建筑工程有限公司的需要，二来也是亚宝财务投资收益的兑现，这并不能代表二股东不认同亚宝的价值。
2008年9月第一大股东承诺锁定获得流通的1331万股股票2年（约占总股本8.4%）。由于第一大股东的70%股份是7名高管人员代为持股，在将来有可能会兑现。不过，第一大股东与第二大股东的持股比例并不高，过多的减持将会影响公司的控制权。
亚宝的第三至第五大股东山西省经济建设投资公司与山西省科技基金发展总公司山西省经贸资产经营有限责任公司的股东是国家股，都在公司董事会派驻了董事，因此这部分的股东近期减持的可能性并不大。
总体而言，在近期，前十大股东中存在减持压力的是第二大股东，而且第二大股东减持完的可能性基本没有，而其他股东的减持可能性很小，因此，公司的减持压力并不大。（具体内容请见附件）
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