| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月11日 14:47 |
作者： |
吴红光 |
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撰写时间： |
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作为地震灾区，四川地区重建对内需拉动强劲，这些因素都将刺激公司零售业的发展。而成都作为区域核心，总部效应更为明显。比如春节时期西南地区增长最为强劲，应在20%以上，而底下二线城市受冲击程度更低。
公司抵抗风险能力强，原因在于公司拥有大量优质物业，不存在网点选址的难题。等盐市口二期建成、收回太平洋百货春熙路店等物业，公司在四川地区的网点布局将更加完善，市场控制力将更为强大。
公司现有土地储备和商业物业资源众多，103、208仓库土地占地面积10多亩，还有杨柳桥土地、成都宾馆等地块。现有商业部分的物业面积应在120万平迷左右。因此，通过低成本盘活现有优质商业物业将成为推动公司后续业绩增长的主要动力。
盐市口二期开业后定位中高端，弥补一期档次不足，并增强配套设施建设，成为四川地区单体面积最大、购物环境最佳、配套设施最全、品种最为丰富的门店。预计成熟后年收入应在5亿以上，利润至少在5000万左右。
我们预计盐市口一期2008-2010年收入分别为5.5亿、6.3亿、7.3亿，净利润分别在1.1亿、1.25亿、1.44亿左右。如果扣除总部费用，年利润分别为0.5亿、0.65亿和0.85亿。
保守估计2008-2011年公司下属绵阳分公司收入将分别为1亿、3.5亿、5亿、6.5亿，净利润预计在180万、3529万、5500万和7000万左右。
(具体内容请见附件)
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