| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年02月04日 14:19 |
作者： |
魏兴耘;张慧 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
为了探究用友管理软件系统的实施对于客户财务结构的影响程度，我们以中海地产、百丽国际、茅台股份、得润电子、李宁服装、东安发动机、杭萧钢构、美罗药业和贵绳股份等9家用友管理软件的客户为样本，选取6个财务指标作为考察的对象，对样本公司管理软件系统上线前后财务指标的变动进行分析，并将其与9家对比公司的相应指标进行对照。
实证结果表明，用友管理软件系统的实施优化了客户的财务结构，样本公司盈利能力、收入质量、营运能力和成长能力的改善比例分别达到89%、67%、100%和67%。其中，扭转了盈利能力、收入质量、营运能力和成长能力恶化趋势的客户比例分别为44%、33%、33%和50%。
进一步分析发现，财务指标的改善情况与客户上线模块的类型有关。样本公司的各财务指标在系统上线后均有50%以上的改善比例，其中，期间费用率、存货周转率和应收账款周转率的改善较为显著。这显然与9家样本公司均实施了以财务软件为核心的管理软件系统密切相关，也说明客户对于这些指标的监控给予了更多的关注。
决定盈利和成长能力的因素较为复杂，实施用友管理软件系统只是影响因子之一。其他内部因素以及行业景气等外部因素均可能对盈利和成长指标产生影响。当然也不排除对比公司由于使用了其他软件公司的管理软件系统而影响了我们比较研究的结论。
从现实意义而言，在全球金融风暴全面波及实体经济的背景下，09年国内部分行业与企业的利润将出现下滑。受预算约束的影响，国内IT支出可能出现结构性波动，或将对用友软件的收入增长产生影响。然而，公司的长期投资价值依然存在。正由于用友管理软件系统确实能够改善企业的财务结构，这就决定了一旦经济开始好转，当企业的IT支出重新回到快速增长的轨道时，用友软件作为龙头管理软件厂商的价值将凸现。
(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
