| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年02月02日 17:22 |
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以经营IT业务为主。太工天成由太原理工大学持股100％的理工资产控股28.67％，主要从事技术开发及服务、企业网络及信息化建设、传感器及测控系统、教学设备及中小学信息化建设的企业。此外，太工天成还从事计算机及辅助设备的销售等业务。
太工原业务成长空间有限。从收入来看，太工天成2005-2007年的收入规模均保持在5亿元左右，净利润在5000万元左右，每股收益0.35元左右。我们认为，太工目前从事的IT领域竞争性较强，在原有产品和服务达到一定覆盖后，未来成长空间有限。因此，寻找新的利润增长点是太工天成亟需解决的任务。
煤运集团成为新的股东。2008年，煤运集团以6.5元/股收购理工资产持有的太工天成4489.76万股中的3132万股，占比20％，成为相对控股股东。
煤运集团战略规划明确。煤运集团已经确认太工天成为资本运作平台，并计划在未来12个月内继续增持，实现绝对控股目的。煤运将向太工注入优质煤炭生产资产，强化煤运集团的规模和管理优势，并增强太工天成的技术优势。
煤运集团资产远超太工。煤运集团下属拥有11个市分公司，98个县分公司，直属、控股企业27个，并拥有煤矿95座，在建及筹建大型矿井9座，独资、控股煤矿的资源量为56.18亿吨，设计产能2600万吨，拟于“十一五”末形成5000万吨煤炭产能。同时，煤运集团下设273个铁路煤炭发运站，其中大列发煤站22个；79个储配煤场，在建、拟建储配煤场70个；43个公路出省煤焦管理站；61个煤炭运输队等。2007年末，煤运集团总资产406亿元，营业收入483亿元，净利润19.8亿元，相当于太工净利润的40倍左右，即使以
维简费和安全费或将增加利润。煤运集团2007年净利润为19.8亿元，基于财政部《财会函60号文》关于高危行业维简费和安全费调整的规定，将大大提高其2007-2008年的业绩，因其详细的权益煤炭产能尚未披露，我们暂时无法计算，但客观上必然提高其估值底线。（具体内容请见附件）
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