| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月02日 15:50 |
作者： |
程艳华 |
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撰写时间： |
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公司有较多资金，为谋求新的发展奠定良好基础
目前，公司有4亿左右的货币资金可用于投资，因而选择较好项目和如何发展成为公司面临的主要问题。公司可选择潜力好的、复制能力强的现代服务业进行并购。对于并购的方式而言，可选择两种方式，第一，强强联合，可充分发挥合作方竞争优势；第二，优势互补，可通过并购有被并购价值的公司来改变其管理机制。
公司控股股东实力雄厚，有实力实现制造业的并购
公司控股股东为西子联合控股有限公司（以下简称“西子联合”），该公司产业涵盖电梯及电梯部件、锅炉、立体车库、起重机、钢架结构、房产、投资、商业等多个领域；旗下拥有西子奥的斯电梯有限公司和杭州西子石川岛立体停车设备有限公司等与世界500强合资的优秀企业，也汇集了杭州锅炉集团有限公司、杭州西子孚信科技有限公司、浙江西子富沃德电机有限公司等多家行业领先企业，创造了自动扶梯全球第一、电梯部件全国第一、立体车库全国第一、余热锅炉全国第一的佳绩。此外，西子联合还是国内余热锅炉技术标准的制订者之一，已经生产了500多台（套）节能环保锅炉，每年节约1867万吨标准煤。西子联合拥有专利70余项，是浙江省专利示范企业。需要指出的是，西子联合生产的产品均符合国家战略调整、节能减排的政策，经营的可持续性较强，对于制造业，有较好的整合能力。
暂不评级
由于公司新的经营方向尚未确性，出于保守考虑，我们维持原有预测。预计，08-09年将可实现营业总收入145,514万元元和167,341万元，同比增长-5%和15%；归属于母公司股东的净利润8,154万元和9,251元，增长8.53%和13.45%。按摊薄后总股本计算，公司将可实现每股收益0.22元和0.25元。另外，公司资产负债率低，现金充沛，在当前宏观经济下滑的形势下具有较强的抗风险能力。目前公司正在选择新的投资方向，若方向选择正确，将为公司带来新的发展机会。另外，公司拥有较多商业地产，仅保守估计杭州百货大楼和杭州大酒店的价值每股就有3.8元。因此，从上述意义上来讲具有一定的投资价值。（具体内容请见附件）
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