| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2009年01月23日 15:12 |
作者： |
金宇 |
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事件：
天通股份今日发布，业绩预告修正公告：08年公司净利润同比下降80%左右。此前，公司曾经于08年10月31日预计，08年全年净利润同比下滑50%以上。
公司修正后的08年业绩下滑幅度，更为接近我们之前的盈利预测（同比下滑88%），符合预期。因此，我们维持公司08-10年盈利预测，即每股收益分别为0.02元、0.02元和0.02元，当前股价对应09年PE为209.9x，PB为1.17x，估值不具有吸引力，维持“中性”投资评级。
简评:
4季度继续亏损，拖累全年业绩大幅下滑。前3季度，公司实现每股收益0.06元，同比下滑64%。4季度以来，公司软磁业务的市场需求继续萎缩，尤其是11-12月份的订单下滑明显，导致开工率严重不足（约3-5成）。虽受益于国内3G的启动，电子部品的表面贴装业务相对稳定，但短期内由于规模有限和低毛利率，对公司整体业绩的贡献有限。因此，导致公司4季度的经营状况比3季度还要差，经营性利润继续录得亏损，这符合我们一直以来对于公司“电子部品难改软磁颓势”的判断。
期末资产减值计提概率较大。我们在前期的报告（见08/12/29，《天通股份：出售宏达经编IPO股权》）中，已经提示过投资者，“在4季度下游需求持续向下和开工率低下的环境下，公司应收账款、存货和固定资产等存在计提减值准备的压力”。在此，我们继续维持这一判断。
维持盈利预测，维持“中性”投资评级。公司修正后的08年业绩下滑幅度，更为接近我们之前的盈利预测（同比下滑88%），符合预期。因此，我们维持公司08-10年盈利预测，即每股收益分别为0.02元、0.02元和0.02元，当前股价对应09年PE为209.9x，PB为1.17x，估值不具有吸引力，维持“中性”投资评级。（具体内容请见附件）
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