| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2009年01月23日 14:28 |
作者： |
边铁城 |
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撰写时间： |
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08年公司业绩超预期增长。公司最新业绩预增公告显示，08年公司净利润上年同期相比增长100%，不仅比公司前三季度净利润76%的增速还快，也远远超出市场普遍预期。
第四季度营业收入大幅增长。公司08年前三季度营业收入同比增长16.8%，如果以这样增速计算全年难以达到要求，因此估计第四季度营业收入大幅增加。公司主要从事协议、信令分析等通信测试系统和仪表生产。随着电信重组和奥运结束运营商固定资产投资释放，公司收入在第四季度大幅增加也是意料之中的。
毛利率上升或者期间费用率下降也是可能的。07年公司收入增长放缓，利润大幅增长主要原因就是毛利率上升和期间费用率下降。08年前三季度净利润大幅增长的主要原因是软件产品增值税退税产生的营业外收入增加比较快。全年来看，营业收入、营业外收入增长还是不足以支撑净利润超常增长，还需要毛利率上升或者期间费用率下降。
根据公司预告数据计算，08年公司每股收益约为0.38元。未来两三年是3G网络建设高峰，公司业务成长性非常明确，我们预计公司2009-2010年的每股收益分别可达到0.53元和0.69元。与通信设备上市公司相比估值水平略高一些。同时由于公司08年业务情况还需要进一步了解，因此暂给予“中性”的投资评级。
(具体内容请见附件)
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