| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2009年01月21日 15:20 |
作者： |
沈文春 |
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撰写时间： |
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1．事件
我们于2009年1月13日拜访了金智科技，与公司相关人员就公司主要业务进展和未来发展战略进行了交流。
2．调研中交流的主要内容如下
公司以电厂自动化为主，电网自动化仍处于市场开拓期
公司出身于高校概念的高科技企业，最初以校园信息化业务起家，后进入电厂自动化如快切、ECS系统、6KV、4KV保护等产品，到目前已经发展为公司的主要业务，规模约1.5亿元。
2003年前后，公司进入了变电站自动化和保护、电网调度自动化等电网自动化和保护领域，但是到目前规模仍不大，每年只有5000万元左右收入，仍处市场开拓期。
主要业务08年情况及09年展望
08年，公司电厂自动化略有增长，未来此块业务由于市场容量有限，另外新增装机下降，公司电厂自动化业务将主要通过增加产品线维持目前规模，是公司的现金牛业务。
08年公司电网自动化增幅也不大，但是电网自动化是公司未来重点推进的业务领域，公司在变电站自动化和保护领域从低压到高压都有较好的技术储备，只是目前还没有进入国网的招标体系，电网业务在短期内很难形成突破。公司在调度自动化业务如地调和县调都有实施业绩，但是短期还是很难突破国电南瑞的垄断。公司也试图进入线路保护领域，但是目前还没有实施业绩。
08年，高校信息化业务维持目前规模，此块业务盈利能力不强，未来靠增加软件成分拓展业务，系统集成会进一步萎缩，整体规模上维持目前水平。
08年公司IT服务业务主要做了如江苏中烟、江苏税务和福特等公司的企业信息化项目，同比有较大增长；未来发展看，公司在江苏省内开展此类业务比较有优势，但是进入其他省份则有比较大的障碍，未来此块业务不是公司发展重点。
公司管理体制有优势，但是短期业务空间有待打开
公司作为民营企业，机制灵活，市场反应灵敏，激励到位，成本控制良好，但是短期内由于在公司重点发展的领域——电网自动化和保护仍未进入国网招标体系，此块业务发展空间受到很大限制。
3．投资建议
我们预计公司未来三年的每股盈利分别为0.55、0.64和0.72元，公司在电网自动化和保护领域中的业务开拓仍然任重而道远，首次给予公司“中性”评级。（具体内容请见附件）
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