| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月21日 13:52 |
作者： |
张能进 |
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撰写时间： |
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投资要点：
公司的主要产品包括热轧圆钢系列产品、热轧钢带系列产品、热轧盘条（高速线材）系列产品、热轧型钢系列产品等4大类、近2000余个规格型号。产品主要用在机械加工、汽车和摩托车配件、标准件制造、日用五金等行业。
公司进口协议矿、国内矿各占一半；自产焦炭和外购焦炭各占一半；自发电占40%，外购电占60%在钢材产能受限的背景下，公司积极优化产品结构，加大高附加值产品的开发力度，目前优特钢比例已达到75%以上。弹簧钢、易切削钢、履带钢、钢轨及专用型钢等成为了重要的盈利产品。
公司的产品基本上销往江浙沪地区，其中浙江地区占到销售总量的60%左右，40%直接供给终端用户，其他60%通过经销商销售；不过不管采取何种销售方式，均采用市场价格定价。
公司约有80万吨钢坯通过关联交易委托集团的紫金棒材厂生产，使得钢坯的毛利率仅为2%左右。另外，公司还以市场价从集团获得这些委托加工的棒材，这部分产品的毛利率也极低，从而拖累钢材整体的盈利能力。
我们认为公司的存货在四季度出现了亏损，目前已经消耗完毕。
10、11月份购得原材料生产的钢材基本可以处于盈亏平衡状况，而12月份已经实现了盈利；全年业绩在0.32元左右。
(具体内容请见附件)
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