| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2009年01月21日 13:50 |
作者： |
任文杰 |
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要点：
公司公告业绩预增公告，预计2008年公司实现归属于母公司所有者的净利润较2007年度增长3650%以上。2008年度公司利润增加主要因素是公司向安徽出版集团有限责任公司发行120，303，040股人民币普通股购买其出版、印刷等文化传媒类资产，重组完成后新增12家纳入合并报表范围的控股子公司和1块资产的利润进入公司全年损益。由于公司重组前规模相对较小，通过发行股份购买的资产及其产生的利润相对较大，所以出现净利润的大幅增长。
按照增长3650%计算，则相当于2008年的每股收益为1.07元，略高于我们原来的预测。如果考虑包括出版印刷类资产07年的盈利，估算08年的实际净利润增长率为6.6%。
出版行业是相对免疫于经济周期的防御性品种，中小学课本业务具有类似公用事业的特征，具有区域内独家经营特性，同时价格受到管制，所提供的服务是必需品，具有稳定的可预期的现金收入。在稳定的基础业务之外，出版的一般图书业务都具有较大的发展潜力，且定价不受价格管制，为公司提供了长期增长的空间。
公司在完成资产收购转型以后，与多家公司签订了战略合作协议，在传统书面出版业务以外拓展新出版形式的业务。例如和英国在线教育公司UniServity公司在数字出版与在线教育领域合作；与北京北大方正电子有限公司在数字出版技术服务方面合作；与科大讯飞在语音出版方面合作；与卓越亚马逊网就图书网络销售展开合作；子公司安徽新华印刷与全球知名印刷设备制造商德国科尼希鲍尔印刷机械公司(KBA)成立KBA安徽技术服务中心协议，进行设备销售、安装、搬迁、修理与维护工作。
预计着安徽省中小学教材市场未来会保持比较稳定，课本业务依然会为公司贡献大部分利润。而在一般图书业务上公司将会继续发挥其在选题上的优势，同时在数字产品和语音产品中做更多的尝试，从而带来新的业务增长点。
公司的文化传媒类主营业务2006-2008年享受免征企业所得税，对中小学学生课本、科技图书实行增值税先征后返的税收优惠政策。2009-2013年公司有望继续享受上述税收优惠。
我们预计2008-2010年的EPS分别为1.07元、1.10元、1.18元。目前价格对应08年的动态市盈率为18倍。维持买入评级。
(具体内容请见附件)
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