| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月21日 13:48 |
作者： |
吴云英 |
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今日长航油运公布业绩快报，经公司财务部门初步测算，预计2008年公司实现归属于母公司所有者的净利润较2007年度已披露的业绩增长70%左右，扣除非经常性损益后同比增长50%以上。
我们测算4季度单季度经营业务贡献EPS约0.08元；环比3季度增长30%左右。且有部分出售船舶收入计入4季度。
预测全年公司EPS约0.38元，跟我们以前预测的0.39元接近。
今后公司业绩对VLCC运价波动敏感性越来越强。虽然2009年油轮市场运价上升面临一定压力，但公司与中石化的运价协议至少可以保证VLCC不亏损。根据我们所作2009年业绩敏感性分析，如果2009年VLCC平均租金水平与2007年接近（5.5万美元/天），则公司EPS约0.4元；悲观情况下，VLCC租金水平跌至4.2万美元/天，公司EPS约0.33元。见表4。假如VLCC储油使得运价好于预期，公司2009年业绩还可能高于我们预测。
根据我们对行业判断，2010年油轮运价由于单壳淘汰，会有较好的表现，长航油运业绩也将在2010年实现大幅度增长。
2008-2009年PE在12倍；2009年估值上已经低于其他航运公司。2010年估值则降低到7倍。短期基于其年度业绩的良好表现，中期基于2010年行业转好预期，我们维持公司“推荐”评级。
(具体内容请见附件)
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