| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月20日 16:19 |
作者： |
王念春 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
08年是较为艰难的磨合期
08年4月美的电器正式成为公司第一大股东，5月份方洪波等4名美的电器高管进入公司董事会，到目前近一年的时间。我们认为08年是公司变换控股股东后较为艰难的磨合阶段，从管理层的更换、销售体系调整、经营和管理理念的反差、员工补偿费用6500万元等等，再加上国内外经济环境的向下调整，使得公司在08年的磨合难度更为加大。有统计显示（产业在线统计）公司08年1-11月份内销市场份额为8.5%，同比去年下降了0.7个百分点。
09年有望进入改善向上期
从公司的品牌和产品来看，在内销市场还是有相当的影响力的，尽管出现下滑，内销市场仍是仅次于海尔的洗衣机国内第二品牌。从美的电器整合荣事达、华凌的历程来看，美的还是积累了相应的经验，加上08年较好的进行了各项费用的充分计提，在经营管理磨合期之后，我们预期公司在09年有望进入改善向上期。
"谨慎推荐"评级
我们假定09年获得退城进园1.98亿元补贴的情况下，公司搬迁产生的资产折损、费用等大约会与补贴金额相当，假定洗衣机毛利率在竞争加剧的情况下略有下降。预期公司08、09、2010年每股收益0,11、0.31和0.36元。公司未来经营业绩有望从较为艰难的磨合期走向改善后的上升期，评级"谨慎推荐"。
(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
