| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年01月16日 14:31 |
作者： |
严浩军 |
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撰写时间： |
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报告目的：
近日与公司总经理助理进行了交流，主要咨询了浙江富春江水电股份有限公司近期的生产经营情况、募集资金项目建设进程以及未来发展前景等问题。
主要观点：公司订单饱满，毛利率有望上升2008年公司新增订单9亿元左右，期末在手订单20亿元左右，同比增长11.7%。目前公司产能饱满，募集资金项目将在09年第四季度投产，届时公司产能瓶颈将得以解决。由于钢材等原材料价格大幅下降，我们预计08年公司产品毛利率将有所上升。
大中型水电机组需求旺盛，公司成长性值得期待根据《可再生能源中长期规划》，2015年前水电设备行业仍然维持高景气度，大中型水电机组需求尤为旺盛。公司已具备40万千瓦大中型混流式机组的设计制造能力。我们认为，一旦获得项目履历，公司订单将呈现爆发式增长。
抽水蓄能机组前景广阔，公司技术支持有力随着大规模大容量火电机组和核电机组的投产，新增大量的抽水蓄能机组成为必然趋势。由于技术原因，目前抽水蓄能机组上不能完全国产化，而公司技术合作方是全球最好的抽水蓄能设计厂商之一，我们认为公司未来有能力承接抽水蓄能机组的制造。
投资建议：
公司估值相对合理，暂时给予公司“大市同步”评级，六个月内目标价格为26.25元/股。若公司获得五大发电集团的大中型混流式水电设备订单或者大容量抽水蓄能订单，我们将立即上调公司评级与目标价格。(具体内容请见附件)
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