| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月16日 14:17 |
作者： |
张国君 |
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撰写时间： |
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我们于近期调研了扬农化工，拜访了公司董秘吴孝举先生和证券事务代表任杰先生。
目前，有部分投资者担心公司09年业绩同比会出现下降。我们认为，凭借深厚的积累，公司盈利仍将维持增长。我们看好公司的长期发展潜力。
1、卫生菊酯：稳定增长。公司卫生菊酯国内市场占有率超过70%，国际市场占有率超过30%，主要国际竞争对手是日本住友化学。随着农村经济发展和农民人均收入水平提高，卫生菊酯市场也在逐年扩大。预计未来几年国内市场规模以每年5%的速度稳定增长。
2、农用菊酯：需求快速增长。公司目前占国内市场30%份额，长期目标是占据同卫生菊酯一样的市场地位，即70%的市场份额。我们预计，2010年底之前，农用菊酯市场有望保持快速增长。
3、草甘膦：行业已经见底，公司盈利稳定。目前的草甘膦价格已跌至很多中小厂商的成本线以下，行业洗牌在所难免。我们预计09年产量在2.5-3万吨。如果需求回暖产量还将增加。
4、麦草畏：市场空间大，技术难度高。麦草畏，又称百草敌，常用于小麦田防除一年生及多年生阔叶杂草。与草甘膦不同，麦田畏具有较高的技术和工艺壁垒，中小厂商较难掌握。我们预计，公司该产品09年产量将比08年有较大增长。
5、维持“推荐”评级。扬农化工技术积淀深厚，产品储备丰富。公司并且经营稳健，在国内外具有强大的竞争力。我们非常看好公司的发展前景。我们将公司08年业绩预测从1.60元调高至1.68元，将09年业绩预测从2.40元调降至1.97元，维持“推荐”评级。(具体内容请见附件)
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