| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月15日 14:52 |
作者： |
丁频 |
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南宁糖业公布业绩预报。由于受全球金融风暴影响，造成消费萎缩，食糖供过于求，产品成本过高，市场价格低迷，公司2008年机制糖售价较上年同期下降，因此本公司预计2008年净利润与上年同期相比同向大幅下降约60%-90%，净利润约1300-5190万元。
预计2008年四季度公司销售食糖11万吨，同比明显减少。预计公司新榨季的产量与上年略有减少，预计72-75万吨左右。由于糖价的下行，公司在2008年四季度的销售数量大致在11万吨左右，同比下降10万吨。根据我们对糖价和成本的测算，我们调低公司2008年每股收益至0.12元。
当下糖价的压力仍较大，全行业面临亏损。国内食糖生产逐步进入高峰阶段，但消费却萎靡不振。“三聚氰胺”事件影响乳制品行业的用糖消费量明显减少。2008年1-10月乳制品行业产量增幅为6.43%，同比增速明显下滑，且环比仍在下降，对今年和明年食糖消费产生负面的影响。截止12月份的数据，广西已产糖189万吨，销售量74万吨，销糖率39.15%，而上年同期为51.59%，显示消费表现较差。当前广西南宁的现货价格为2850元/吨，当前价格下，全行业面临亏损。
预计公司第一季度仍将亏损。由于今年春节的提前，备糖高峰在2008年12月份已经结束，意味着消费在一季度表现仍将较差，而1月是产糖的高峰，意味着糖价表现仍将低迷。我们预计南宁糖业第一季度仍将亏损。如果同样销售11万吨左右，则每股收益为-0.10元左右。
盈利预测和投资建议。我们调低公司2008年每股收益至0.12元。我们维持对南宁糖业“中性”的投资评级。但我们仍认为09/10年糖市将迎来拐点。我们认为如果公司股价回落至PB 1倍时，将迎来绝佳的投资机会。
不确定因素。近日广西发布大范围霜冻、冰冻预警，预警面积几乎覆盖广西大部分蔗区，鉴于去年由冰冻灾害引发的一轮糖价行情，我们提请投资者注意天气因素可能带来的投资机会。
(具体内容请见附件)
09年A股市场能否多 姿多彩？
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