| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2009年01月09日 14:07 |
作者： |
徐文峰 |
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事件：
近日公司发布2008年度业绩修正公告，下调2008年度净利润增长幅度至60%～90%之间。
受国际金融风暴的影响，化工行业市场萎缩，第四季度产品价格下降，公司利润增长幅度下降。兴化股份修正后的预计业绩：预计2008年度归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长幅度在60%～90%之间。
点评：
化工行业是强周期行业，受宏观经济和行业自身周期的影响波动剧烈。此次金融危机爆发以来，全球化工行业受到强烈冲击，2008年下半年以来，化工产品的价格和销量均有均出现大幅的下跌。因此，兴化股份的2008年业绩增幅低于在意料之中。
尽管公司修正后的200年净利润增长幅度较三季报中预告的130%~160%有较大幅度的下调，但60%～90%之间的增长幅度仍然可贵。
根据公司修正后的数据，公司2008年的每股收益在0.36元—0.54元之间，中值为0.45元，与我们前期预测的0.51元较为接近。
除以上事项外，10月份以来，公司基本面也在发生着积极的变化，我们前期报告中提及的利好因素正在逐步实现：
1、2008年10月22日公告，公司募资项目25万吨/年硝酸铵、6万吨/年浓硝酸的技扩改项目硝酸工程(Ⅰ期)年产10万吨项目于08年10月17日开车成功，投入试生产运行状态，该项目预计今年可增加硝酸产量2万吨，基本上解决制约目前兴化股份主导产品硝酸铵生产瓶颈，使硝酸铵年产能达到45万吨规模。
2、2008年12月8日公告，控股股东兴化集团拟将所持1.57亿股公司股份（占公司股份总额的43.69%）转让给陕西延长石油（集团）有限责任公司已获陕西国资委批复。此次划转工作完成后，公司的实际控制人将由现在的省国资委变更为延长集团。此次划转尚需经证监会批准。
产能瓶颈的消除将进一步强化公司硝酸铵行业龙头的地位。延长石油的正式入主也预示着原大股东兴化集团以及新任大股东延长石油化工类资产的注入将逐步展开，公司作为延长石油拓展化工行业的资本运作平台地位的正式确立。
根据宏观经济、行业和公司基本面的变化，在不考虑资产注入的前提下，我们调整公司08-10年每股收益至0.48元、0.52元和0.85元。以1月7日收盘价7.26元计算，08-10年三年的动态市盈率分别为16.18倍、14.05倍和8.56倍。考虑到公司的行业地位以及未来资产注入可能带来的超预期增长，我们给予公司推荐A的投资评级。（具体内容请见附件）
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