| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年01月09日 14:06 |
作者： |
伍永刚 |
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撰写时间： |
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事件：
据新浪财经讯，09年1月7日，美国银行以股份配售方式售出56.2亿股建行H股股份，每股固定价格3.92港元，该价格比建行H股周二收盘价4.45港元低12%，成交总额逾28亿美元。
本次减持由美林和瑞银负责配股；购买上述股份的投资者将受到120天禁售期的约束，但买家可以通过作空该股以锁定利润，从而对股价造成压力。
评论：
1、美国银行减持建行意在套利，而非不看好中国银行业前景。
美国银行在2008年6月、11月曾先后两次通过行使期权以较低的价格：
2.42元/股、2.46元/股从汇金公司购入建行60亿股、195.8亿股，共计255.8亿股，使美国银行对建行的持股比例由8.17%上升到19.13%。虽然这两次认购的股份要到2011.8.29后才能解禁，但由于美国银行持有建行已解禁股191.33亿股（该部分已于2008年10月27日解禁），因此，美国银行可通过高价抛售原已解禁股来达到套利的目的。而本次配售的56.2亿股正是这套利的一部分，全部套利完成后可盈利256亿元人民币。
2、美国银行减持建行股份的另一原因在于其本部流动性紧张。
事实上，美国银行受危机影响也损失惨重，同时近期收购整合美林也需要资金。
3、美国银行后续减持建行的最大数量可达135亿股。
根据美国银行套利的逻辑及本部需补充流动新的分析，美国银行有可能继续减持建行H股，近期继续减持最大数量不超过135.13亿股。
4、美国银行减持建行将对A股产生一定的负面影响，但影响有限。
美国银行的后续减持不有限，而且其H股二级市场股价也已接近配售价。
5、其他境外战略投资者也持有部分国有大行，不排除会有减持，但大量减持的可能性不大。
主要原因是，中国银行业前景继续看好。其他境外战略投资者持有大行的股份数参附表。
维持对建行谨慎增持评级以及5元的1年目标价。（具体内容请见附件）
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