| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年01月08日 14:51 |
作者： |
赵宇杰 |
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我们通过统计、对比商报07、08年两年4季度版数变化情况，判断《成都商报》在4季度表现平稳，对博瑞传播08年业绩将形成实际支撑。
我们的判断如下：
1、《成都商报》4季度并未受到宏观经济不景气的明显冲击，继续保持平稳增长态势；08年4季度总版数为3,505版，比07年4季度的3,400版，同比增长了3.1%。
2、同时商报扭转08年11月单月版数出现负增长-9.5%的局面，12月份总版数同比实现5.1%的正增长；表明广告主纷纷加大了广告投放力度，寄望在09年第一个小长假来临之际，能在销售上迎来开门红。
3、商报版数4季度的小幅上涨，对博瑞业绩形成两个利好：
一方面减小了投资者认为商报广告出现下滑，将影响到博瑞代理商报广告下滑的担忧；另一方面则对博瑞代理商报印刷业务形成实际支撑。
4、当然，我们得出以上判断的前提隐含了《成都商报》发行量不会出现大幅下降的前提；不过我们通过引入08年下半年《成都商报》日均发行量与博瑞代理商报月均广告数据两大变量，进行敏感性分析，可发现商报日均发行量在（-15%~ +15%）之间变动，对08年EPS影响有限。(具体内容请见附件)
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