| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月07日 14:32 |
作者： |
孙建新 |
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中国重汽目前年整车产能约10万辆，桥箱公司整车配套桥年产能10万只。国III标准7月1号实施带来新的变数。采用共轨技术的发动机价格比EGR高1万多。中国重汽的EGR系统成本低、产能不受限制、维修方便、对油品的要求低，更符合国情。
从中国重汽下半年销售来看，EGR比例高达80％，也就是说重汽在国内销售的车辆几乎全部是通过EGR技术实现国三。重汽在向国三标准切换中抢得先机。
重卡存量约30％作为工程用车，在政府通过投资扩大内需刺激经济增长的背景下将直接受益。我们认为，受内需政策刺激因素，2009年重卡行业销量增速将会比我们之前的预期提高增速3％，我们预计2009年下半年国产重卡销量将会重拾升势，2009年全年预计重卡销量下降5％。
我们认为公司的销售结构与销售用途都非常有利于公司的发展，工程用途已经占到总量约40%，从销售地点看，出口已经占到20%，另外此次国III标准切换是从08年7月开始且对车主购车是一次性影响，因此公司09年下半年销量仍有望实现5%以上的增长，10年仍可实现15％以上的销量增长。
我们预计公司2008、2009年的每股收益分别为1.46元与1.61元，我们继续维持推荐的投资评级。
(具体内容请见附件)
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