本次逆市增发获批，有助于提升振华港机港口机械生产能力，并进入轨道交通建设设备市场及铁路建设设备市场，将进一步拓展公司产品线，增强公司竞争力。

今日投资个股安全诊断星级：★★★★

事件：

振华港机（600320）12月11日发布公告称，12月10日中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核了振华港机非公开发行A股股票的申请。根据审核结果，公司本次非公开发行A股股票的申请获得有条件通过。

评论：

定向增发案顺利过关

弱市之中的振华港机，终于结束了长达8月的定向增发之路。该公司近日宣布，1.7亿股定向增发方案已获证监会通过。

资料显示，振华港机将向控股股东中交股份定向增发16979万股A股，以购买其名下估值20亿元的上海港机厂100%股权以及上海江天实业60%股权。该公司表示，购买大股东资产有利于发挥资源整合优势，实现“1+1>2”的协同效应，稳定并提升公司毛利率水平和盈利能力。

至于每股17.78元的增发价格，一位不愿具名的分析师表示“明显偏高”，根据新华证券的统计数据，近日A股平均股价仅为7元多。

大股东看好公司长期发展趋势

尽管不少公司因为股价下跌严重而修改了之前拟定的定向增发价格，但振华港机仍旧逆市而行。中国交通建设集团有限公司董事长兼总经理周纪昌在接受相关访谈中提到，虽然振华港机目前股价较定向增发价格已经跌去较多，但大股东中交股份将依旧将按照原定价格认购公司所发行的股份。

今年4月9日，振华港机公告非公开发行A股股票预案，确定以每股17.78元/股的价格向控股股东中交股份实施定向增发，购买其所持有的上海港机100%股权及江天实业60%股权。

上海港机成立于1988年，是除振华港机之外又一个港口机械制造大公司。上海港机及子公司拥有长兴岛、张家港、康桥、南汇等4个基地。长兴岛基地占地47万平方米,规模仅次于振华港机,拥有650米的优良深水岸线及380米的两座5万吨级重建码头,具备年产150台大型港口装备及15万吨钢结构的能力。建设中的南汇基地占地面积约15万平方米,拥有300米岸线的码头,配置一台200吨的龙门吊。上海港机产品包括6大系列港口起重设备,目前已成功进入轨道交通和铁路建设设备市场,已签合同尚未交付的轨交和铁建设备共29台,包括为京沪高铁提供的高铁设备5台。

这一交易意在整合中交股份下属企业的港机制造业务，解决振华港机与上海港机之间的同业竞争问题，同时也是中交股份履行在2007年振华港机公开增发时作出的承诺。
　　而后在5月22日，中交股份为支持上海港机的持续生产设施建设，以10亿元现金对上海港机增资。上海港机的净资产规模的变化，使得振华港机修改了非公开发行的数量。由此，公司9月4日公告将定向增发规模修改为近1.7亿股，发行价格依旧保持不变为17.78元/股。
　　对比当时17.78元/股的增发价格，如今振华港机的股价已经下跌不少，9月份公司股价在10元左右，12月29日收盘价为8.35元（均未复权，公司曾在6月25日进行过每10股派现金1.7元的利润分配），当时确立的增发价格远高于目前股价。而同时身为振华港机董事长的周纪昌在昨日明确提出，公司将依旧以17.78元的价格来进行增发。
　　周纪昌表示，“这样做主要基于两种原因，一是大股东对振华港机的长期趋势看好，表明支持振华港机的立场；二是保护小股东的利益，并且大股东还承诺，这次认购的振华港机股份在发行结束之日起36个月内不转让，这也是我们作为振华的大股东做出的姿态。”
　　振华港机已于2008年12月10日公告宣布定向增发方案已经通过证监会发行审核委员会的审核，而据了解，目前振华正在进行业务重组和人员调配的收尾工作。

周纪昌分析，振华港机虽然面临整个机械制造和重工制造业、国际海运业都不景气的背景，但公司的新兴业务，包括海上重型机械制造、海上风力发电站和石油铺管船等业务发展良好，未来市场份额有望占到40％至50％。在此次定向增发完成后，振华港机的港机业务市场更加全面，资源将更加充足，盈利水平进一步提升。
　　同时，中交集团将继续保持振华港机在集装箱起重机行业的全球领先地位，并利用振华港机在重型起重机械制造和钢结构加工方面积累的先进技术和丰富经验，进一步拓展海上重型机械和高端、大型钢结构制造业务

26日，公司与迪拜港口世界集团（DPW）签约，将向对方提供价值3.43亿美元的87台集装箱起重机。公司预计今年销售总额将达到280亿元，明年则将目标定为350亿元。

投资建议

大通证券认为本次增发获批，有助于提升振华港机港口机械生产能力，并进入轨道交通建设设备市场及铁路建设设备市场，将进一步拓展公司产品线，增强公司竞争力，预计公司2008年、2009年摊薄每股收益分别为0.79元、1.05元，维持公司“增持”评级。

而海通证券则提示注意以下风险因素：（1）公司今年年底收购的上海港机资产质量相对较差，盈利能力不如上海港机，合并报表后势必会影响公司的盈利能力；（2）公司今年上半年大量储备钢材，在明年钢材价格普遍预期维持低位的观点前提下，公司难以享受原材料大幅下跌带来的利好；（3）公司的所得税率长期趋势看将会逐步提高。预计公司2008、2009年每股收益为0.72元、0.79元，2008年动态P/E为12.15倍,P/B为2.24倍，估值处于合理水平，成长性略显不足，给予"中性"的投资评级。