| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2009年01月06日 14:34 |
作者： |
丁申伟;李峥 |
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撰写时间： |
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事件：
中国铝业股份有限公司宣布降低现货氧化铝价格23%至2000元/吨。
评论：
中国铝业宣布降低现货氧化铝价格23%，从2600元/吨至2000元/吨，符合我们预期，实际上此前中国铝业已宣布减少氧化铝产量。我们认为由于近期电解铝企业减产的逐渐增多导致氧化铝需求下降，使得氧化铝供应过剩进一步加剧，氧化铝价格面临下跌压力。根据我们的计算，目前中国氧化铝平均生产成本大约为1900元/吨，在供应过剩依然严重的情况下，现货氧化铝价格将继续处于氧化铝生产成本之下。
对于未来铝行业的看法，继续维持前期2009年投资策略报告的观点：预计2009年国内电解铝价格将创出历史低点，下跌至9000元/吨，行业的毛利率进一步下降，呈现前低后高的局面，电解铝行业进入整合期。我们预计2009年中国电解铝需求增速下降至5.4%，其中国家推出的廉租房和经济适用房以及电网投资计划预计将带动建筑行业和电力行业对电解铝的需求分别增长1.7%和5.7%，而2009年中国电解铝产量增速仍然维持在9.8%，国内电解铝市场继续供应过剩。电解铝企业将继续主动减产，由于当前电解铝企业的减产产能约占总产能的9%，减产幅度难以改变市场过剩供应局面。只有出现电解铝企业更多的减产，库存出现明显下降，电解铝价格才可能企稳反弹，从历史上看，电解铝行业在进入亏损后，一般需要一年以上整合时间行业利润才有可能走出底部。（具体内容请见附件）
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