| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年01月05日 15:49 |
作者： |
王鹏 |
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撰写时间： |
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2008年11月，为落实国务院进一步扩大内需的措施，国网公司公布增加城网投资3000亿元，农网投资2500亿元。新一轮城网建设的开展将大幅提高电缆附件和环网柜的市场需求。2009年至2010年随着长园集团的电网设备产能的提高，公司的盈利能力将稳步增强。
长园集团配股项目将增强公司盈利能力。长园集团配股方案通过证监会审核，预计2009年完成配股。可配售股份总计为38,443,020股，配股价格预计在8.5元左右。本次配股所募集资金计划用于以下项目：
1、环保型汽车用、电子用无卤阻燃热缩套管及特种氟塑料套管产业化项目。
该项目投资总额为1.63亿元，预计2009年一季度投产，达产后可实现年销售收入2亿元，年利润总额3400万元。
2、10kV以上电缆附件及智能化紧凑型SF6全绝缘环网成套开关设备研发生产基地建设项目。项目投资总额为1.65亿元。预计2009年中期投产，达产后年销售收入可达3亿元，年利润总额5200万元左右。
环网柜市场巨大。2006年和2007年我国12kV环网柜产量分别为8.8万台和10.7万台，增长率分别为26％和21％。2008年以来环网柜的市场需求持续旺盛，特别是新一轮的城网和农网供电工程将大幅拉动环网柜的需求。
热缩套管和电路保护元件业务有所下滑。受全球经济危机的影响，热缩套管和电路保护元件的下游市场消费类电子行业明显衰退。2008年热缩材料业务利润将下降10％左右，到2009年下半年有望恢复。电路保护元件08年业绩预计与去年持平。
投资评级：由于今年公司业绩预期下降，我们下调了对公司的盈利预测，但仍看好公司未来在电网设备领域的发展潜力。考虑2009年公司完成配股对业绩的摊薄，长园集团2008至2010年每股收益分别为0.80，0.90和1.18元，按09年20倍的市盈率计算，目标估值为18-20元，维持“强烈推荐-A”的投资评级。（具体内容请见附件）
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