| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年01月05日 14:19 |
作者： |
王金祥 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司公告对海南省澄迈县的两条日溶化量为600吨的浮法玻璃生产线进行放水停产，依照《企业会计准则第8号－资产减值》对该等资产及相应的辅助设施计提资产减值准备，预计计提的资产减值准备金额在1.00亿元人民币－1.20亿元人民币之间。
点评：
11月11日公司公告对福清及双辽两条浮法玻璃生产线放水停产，这次又对海南澄迈两条汽车级浮法玻璃生产线进行放水停产，截止目前公司9条浮法玻璃生产线已停产4条，足以说明目前浮法玻璃市场经营形势的严峻。从公司08年中期报表来看，公司建筑级浮法毛利率在7-8%，三季度随着成本的继续上升，预计公司建筑级浮法玻璃的毛利率下滑到5%以内，再考虑期间费用因素，公司的建筑级浮法玻璃业务已经出现。
公司海南两条浮法玻璃生产线定位于汽车级，主要是生产3mm以上玻璃原片，应用于汽车的侧窗玻璃。由于受汽车玻璃产能制约，公司海南仅2/3条生产线生产汽车玻璃原片，其4/3条生产线是生产建筑级浮法玻璃，我们判断之所以停产可能一方面是由于房地产低迷，市场销售不畅导致库存压力大增；另一方面，公司海南两条浮法玻璃生产线是以天然气作为燃料，重油价格高企时在成本方面有明显优势，但随着国际油价迭创新低，浮法玻璃价格也出现回落（见图1），使得其竞争优势明显削弱。
根据我们了解，前期放水停产的双辽、福清两条浮法玻璃生产线定位于建筑级，公司计划如果要恢复生产则对生产线进行全面更新升级，因此基本做出全额计提减值准备；海南两条浮法玻璃生产线总投资约6亿元，从本次计提减值准备的金额来看，应该是主要计提窑炉耐火砖部分的减值准备，这样如果浮法玻璃市场有所回暖，公司再投入1亿元左右进行冷修，耗时一个季度左右，就基本可以恢复生产。
本次计提将影响公司08年EPS约5-6分钱，预计公司可能还会对海南浮法计提存货跌价准备，再考虑公司四季度的经营情况，我们将公司08-10年EPS从0.33元、0.51元、0.62元下调至0.18元、0.33元、0.39元，公司于08年停产大幅计提减值将减轻09年的经营压力，鉴于公司的长期竞争力，我们维持公司“推荐”评级。
根据公司的股改承诺，如果2006、2007、2008年度中任一年度的每股收益增长率为负数，公司将追加10送1股，照此目前情况来看，公司执行追加送股承诺已基本确定。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
