| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2008年12月26日 15:43 |
作者： |
刘金沪 |
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撰写时间： |
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作为我国传统文化最具代表性的独特酒种，黄酒因其符合健康的现代消费理念并具备深厚文化底蕴，具有美好的前途。因为历史定位和行业洗牌不充分等原因，现阶段黄酒的大众消费品属性明显，目标消费群体的规模以及行业的盈利水平尚不具备挑战其他主流酒种的实力。
随着国民收入的提升和消费升级的持续进行，特别是我国传统文化的复兴和对消费潮流的渗透，拥有丰富文化内涵和有益健康特征的黄酒行业可望在营销突破之后经历稳健增长，其未被充分挖掘的先天禀赋更赋予其广阔的成长空间。 公司是我国黄酒业目前综合效益最好的公司之一，主流产品毛利率领先，优势市场集中于经济中心上海，品牌影响力和市场占用率均排第一。在剥离零售、食糖等非黄酒业务并入“和酒”资产之后，公司将更加专注于黄酒主业，在完成内部资源梳理整合之后，有望和原有的“石库门”系列产生“1＋1>2”的协同效应，从而成为业内首个年销售收入超过10亿元的公司。
公司管理优势明显，立志成为黄酒现代化先锋和推广领跑者，其“巩固上海、扩展长三角、向全国布局”战略思路已经非常明晰，深耕单个市场并向全国推广的策略正在进行。 公司在黄酒行业内率先创造性的引进了很多时尚元素，大胆的对传统进行了适应现代消费者的改造，其市场开拓和品牌运作目前来看是子行业中相对比较成功的，尤其在借力于大股东的渠道之后，在上海本地的优势明显，可望成为其初步完成行业洗牌和资源整合后向全国推广的稳固后方和大本营。 综合考虑行业成长和产业升级广阔空间、有待提升的行业集中度和在上海的本地先发优势，我们看好其在黄酒走向全国后的发展前景，当前估值有足够的安全边际，给予其“增持”评级。(具体内容请见附件)
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