| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2008年11月18日 15:03 |
作者： |
张皓 |
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撤回增发申请，推进前门酒店收购我们认为公司在撤回增发申请的同时加快对前门饭店全部经营性资产收购的举动，向市场传递了明确的信号，即公司“以北京的酒店为核心，形成酒店、景区资产为主的专业化公司，实现快速发展”的发展战略不动摇。按照前门饭店38,000余平米的建筑面积、位于前门大街的良好地理位置以及2008年4月刚刚完成装修改造升四星等因素来考虑，此次拟收购行为对上市公司非常有利。
明确南山文化旅游区门票分成对08年业绩的影响根据公司董事会决议，门票协议今后何时正式生效，何时再对以后年度门票收入进行分成。公司于2008年1-9月计提的7633万南山门票收入实行全额冲回，10-12月不再计提。扣除所得税因素的直接影响，增加公司权益利润为4682万元，每股增厚约0.2元。
景区业务创造历史最佳业绩南山景区前三季度接待游客160余万人次，十月份接待游客20万人次以上，其中国庆黄金周期间景区参观人数出现井喷并达到历史最高水平，同比增长65%以上，保守预计全年接待游客达到200万人次。前三季度营业收入增长22%以上，达到2.2亿。
酒店业务受益于奥运会的举行，业绩亮丽公司目前酒店业务主要来自于旗下两家四星级酒店民族饭店与京伦饭店。由于两家酒店均处于地理位置非常优越的黄金地段，且均为奥组委签约酒店，因此2008年1-10月的业绩与去年同期相比均达到了25-30%的增长幅度，远远好于北京四星级酒店的平均水平。盈利预测2008年EPS为0.78，2009-2010年EPS为0.48和0.54（我们保守假设2009年执行门票分成协议）。按照三年平均EPS0.6元，20倍市盈率计算，目标价为12元。考虑到集团资产注入的明确预期，公司所持外运发展流通股股票随时兑现可实现的收益等因素，我们认为公司的价值被明显低估，给予“买入”的投资评级。
投资风险奥运会后的北京旅游市场走向将在很大程度上影响公司主营业务。
(具体内容请见附件)
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