| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2008年11月04日 15:05 |
作者： |
曾光 |
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撰写时间： |
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投资要点：
三季度营业收入和净利润同比出现下滑主要来自于酒店投资营运业务Revpar指标的下行压力。第三季度，4家在沪高星级酒店平均出租率同比减少15.2个百分点，平均房价同比下降1.4%；6家在沪低星级酒店平均出租率同比减少18.1个百分点，平均房价同比增长1.7%。可以看出，由于奥运“挤出效应”以及全球经济景气度下滑，三季度公司星级酒店Revpar指标延续上半年的下降趋势并出现进一步恶化，对此我们之前相关报告已经多次提示相关风险。酒店投资营运业务收入同比出现下滑是营业收入下降的主因。三季度，综合毛利率为68.80%，同比增加0.85%，显示成本控制较好。销售费用同比增长6.79%，管理费用同比增长10.11%，显示期间费用呈相对刚性。净利润同比出现下降还有一个因素是同期投资收益同比下降13.22%。
星级酒店管理业务稳步推进。9月末锦江国际酒店管理公司签约管理的星级酒店总数为102家，签约管理的客房约30500间；分别比上年末增加7家和2200间。三季度酒店管理业务收入同比增长0.7%，业务利润同比增长8.2%，通过JREZ系统实现客房预订量同比增长29.0%。
餐饮与食品业务增长稳定。三季度，持股49%的上海肯德基营业收入同比增长16.3%，9月末餐厅总数增至229家；持股50%的新亚大家乐营业收入同比增长2.3%，9月末“新亚大包”餐厅总数65家，“大家乐”餐厅总数5家；持股40%的上海吉野家营业收入同比增长57.8%，9月末餐厅总数增至21家；持股30%的静安面包房营收同比增长4.3%，9月末门店总数增至70家。持股51%的上海锦江同乐营收同比增长5.3%，9月末“锦庐”餐厅总数仍为2家。
投资要点：
三季度营业收入和净利润同比出现下滑主要来自于酒店投资营运业务Revpar指标的下行压力。第三季度，4家在沪高星级酒店平均出租率同比减少15.2个百分点，平均房价同比下降1.4%；6家在沪低星级酒店平均出租率同比减少18.1个百分点，平均房价同比增长1.7%。可以看出，由于奥运“挤出效应”以及全球经济景气度下滑，三季度公司星级酒店Revpar指标延续上半年的下降趋势并出现进一步恶化，对此我们之前相关报告已经多次提示相关风险。酒店投资营运业务收入同比出现下滑是营业收入下降的主因。三季度，综合毛利率为68.80%，同比增加0.85%，显示成本控制较好。销售费用同比增长6.79%，管理费用同比增长10.11%，显示期间费用呈相对刚性。净利润同比出现下降还有一个因素是同期投资收益同比下降13.22%。
星级酒店管理业务稳步推进。9月末锦江国际酒店管理公司签约管理的星级酒店总数为102家，签约管理的客房约30500间；分别比上年末增加7家和2200间。三季度酒店管理业务收入同比增长0.7%，业务利润同比增长8.2%，通过JREZ系统实现客房预订量同比增长29.0%。
餐饮与食品业务增长稳定。三季度，持股49%的上海肯德基营业收入同比增长16.3%，9月末餐厅总数增至229家；持股50%的新亚大家乐营业收入同比增长2.3%，9月末“新亚大包”餐厅总数65家，“大家乐”餐厅总数5家；持股40%的上海吉野家营业收入同比增长57.8%，9月末餐厅总数增至21家；持股30%的静安面包房营收同比增长4.3%，9月末门店总数增至70家。持股51%的上海锦江同乐营收同比增长5.3%，9月末“锦庐”餐厅总数仍为2家。(具体内容请见附件)
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