| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2008年10月30日 14:05 |
作者： |
靳海明 |
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投资要点：
2008年10月25日，紫金矿业公布3季度报告，1-9月份，公司营业收入为130.76亿元，同比提高20.87%；净利润完成40.78亿元，同比提高32.49%；实现每股收益0.185元。
主产品黄金产量增长、价格上涨是公司盈利增长主要原因，报告期内黄金价格平均为198元/克，同比上涨17%，1-9月份上海电解铜现货平均价格62880元/吨，与年同期的62900元/吨基本持平；预计公司2008年矿产黄金将达到31吨，同比增长24%，黄金价格上扬以及产量增长是公司报告期利润增加主要原因。
报告期内公司内部经营新变化：8月12日董事会会议审议同意公司收购青海威斯特铜业有限责任公司33.5%的股权，交易完成后，公司持有青海威斯特股权从60%增至100%；8月15日，公司参股22%的西藏玉龙铜矿投产，10月21日，玉龙铜矿产出电解铜。公司收购青海威斯特铜业有限责任公司33.5%的股权、以及西藏玉龙铜矿投产都将增加2008年公司铜精矿产量，提升公司利润。根据8月4日新闻显示，公司控股的俄罗斯图瓦塔什特克多金属矿开工，塔什特克多金属矿开工预示着公司在海外收购矿山进入建设期。
铜、锌、铁矿石价格下跌将影响公司4季度收益：全球性金融危机重挫商品价格，除黄金价格维持高位外，目前国际铜价也已经低于4000美元/吨以下，国内铜价已经下跌到34000元、锌价也从14000元下降到9000元，铁矿石价格从1300元快速下跌到700元，金属价格的大幅下跌为公司4季度盈利增加了困难，4季度公司盈利将受到影响。
报告期末，公司的货币资金为56.63亿元，资产负债率28.85%，在全球金融危机爆发的大环境下，充足的现金储备增加了公司抗风险能力，同时为公司在逆境中发展提供了保障。由于4季度金属价格大幅下挫，将公司2008、2009、2010盈利预测从0.26元、0.32元、0.43元下调为0.24元、0.28元、0.38元，对应的PE为12.77倍、10.37倍、8.74倍，维持“买入”评级。
(具体内容请见附件)
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