| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2008年10月23日 15:03 |
作者： |
余爱斌 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
前三季EPS0.41元，符合预期公司08年前三季实现主营收入5.87亿，同比增长15.77%，实现净利润4519万，同比增长28.62%，每股收益0.41元，其中第三季度EPS0.12元。
3季度产能释放加快，但毛利率下降明显，业绩表现欠佳公司产能释放在下半年明显加快，第三季度公司实现收入2.42亿元，同比增长41%，环比2季度也增加了34%；但是由于第三季度公司实现的定单一部分是在今年3-4月份钢材涨价之前所接，定单价格没能消化钢材成本上升的影响，再加上新增工人效率较低，工资上涨等因素，3季度毛利率环比大幅下降7.13个百分点（为17.38%），从而导致公司业绩表现不佳，3季度公司实现净利润仅1338万，同比增长22.53%，环比下降38%。??产能释放和毛利率提升双重因素将促使公司4季度业绩大幅提升首先，4季度公司产能仍将持续提升，预计能实现收入2.5亿元以上，全年实现销售收入仍能达到8亿元以上；其次，4季度公司有部分定单是高附加值的出口产品，毛利率相对普通产品能提高仅1倍以上，再加上钢材价格在3季度大幅回落25%左右，公司四季度毛利率将明显提升，甚至可能远超过上半年的水平，预计4季度公司净利润将超过3000万，达到全年业绩高峰公司定单规模仍在持续提升，09年高增长可期截止三季度末，公司在手定单已超过20亿，相对6月底的在手定单规模又增加了近50%，定单仍相当充足。随着公司IPO新建项目在的逐步达产，预计公司在09年销售收入能实现50%左右增长，达到12亿以上。
维持业绩预测及“谨慎推荐”评级我们维持对公司08、09年销售收入8亿左右，12亿左右的预测，维持公司08、09年EPS 0.71元、1.05元的业绩预测，目前股价对应15.05倍、10.18倍，公司短期业绩低谷已过，目前估值水平也具一定吸引力，维持“谨慎推荐”投资评级。
风险提示：下游行业景气下滑可能影响公司原有定单实现进度及新定单增速虽然公司定单充足，但由于大部分定单来自钢铁、有色、冶金等强周期行业，在这些行业景气普通进入下降趋势的情况下，客户资金趋紧，公司部分定单可能存在延迟交货的情况，而新接定单也可能出现增速下降。(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
