| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2008年10月23日 13:44 |
作者： |
张延明 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
22日，公司公布三季报，前三季度实现营业收入18.07亿元，较上年同期增长8.99%，营业成本约13.49亿元，较上年同期增长了22.52%，毛利率约25.35%，较去年同期的33.59%下降了约11%。公司实现营业利润3.49亿元，较上年同期下降了23.63%，实现净利润2.85亿元，较去年同期下降了26.36%，实现每股收益0.17元，公司前3季度每股收益为0.67元/股。
在三季度有色金属行业的业绩普遍下降较快，而钛行业由于其强周期性，也不能独善其身，但对公司而言，由于其相对定价能力较强，能够消化成本，毛利率保持在25%左右，较去年同期下降11%是其业绩下滑明显的动因。
公司毛利率下滑主要原因是由于全球金融动荡使得公司高毛利的航空钛材的定单被推迟和减少，从而摊薄毛利率水平。公司目前正在推进的项目主要集中在毛利率较高的钛棒、钛板等产品，虽然业绩增长主要来自航空领域的复苏，但由于毛利率仍能保持在20%以上的水平，所以仍能使得公司业绩增长。
我们认为待全球经济平稳之后，公司的业绩将随航空用钛材的定单量的增多而快速增长。
预计2008、2009年每股收益为0.87元、1.25元。投资建议：中性。（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
