| 来源： |
西南证券研究所 |
发布时间： |
2008年08月20日 08:35 |
作者： |
庞琳琳;董建华 |
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撰写时间： |
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点评：
业绩总结：报告期公司实现营业收入1.81亿元，同比增长33%，而营业利润和净利润分别亏损675.85万元和627.65万元；基本每股收益-0.021元，净资产收益率为-1.025%。
毛利率下滑和费用增长导致利润大幅下滑至亏损：占销售收入绝大部分的医疗和光电业务毛利水平大幅下降，致使公司综合毛利水平持续下滑至21.17%，同比下降近8个百分点，加之公司期间费用率也有较年初上升2个百分点以上，造成本期公司利润大幅下滑，自2000年以来首次出现亏损。另外，我们也要注意，公司继上期计提了1300多万的资产减值损失后，本期又计提了资产减值损失近260万，进一步加重了利润的亏损程度。
电子信息和医疗器械两大主业盈利能力甚为堪忧：报告期电子信息和医疗器械两大主业均实现了不同程度的增长。公司承担的航天系统配套任务进展较为顺利，红外光电业务也实现平稳发展，带来电子信息业务的稳步发展，销售收入同比增长10.14%；预计未来电子信息军品业务仍会保持稳定增长，占公司营业收入比重将继续提高，并成为提升公司盈利能力的重要力量。另外，由于手术室解决方案配套的新产品已开始批量生产，手术灯、手术床及医疗工程的业务有所增长，致使医疗器械收入同比增长高达51.43%；由于公司一直重视医疗器械领域的研发和积累，新产品投入生产正逐步成为利润新增点；相比数控机床业务，虽然同样面临激烈的市场竞争，由于有着较好的毛利水平，还是有一些优势的，公司也因此将其列为未来两大主业之一。而包括数控机床产品在内的其他民品业务仍需进一步优化，以适应市场的需要。但由于市场竞争加剧和新产品研发费用的增长，两大主业盈利能力偏低的问题甚为堪忧，而且有继续下滑的趋势。
今年不大会启动资产注入进程：股改时公司大股东曾承诺自股改方案实施之日起两年内择机将优质资产和相关业务置入航天长峰，但由于主客观原因行动被迫推迟，至今仍没动静。预计公司现有业务未来几年难有起色，在公司恐将出现连续亏损的窘境下，资产注入需求更为迫切。按照航天科技资产注入的思路，现阶段集团也不大可能注入核心军品资产给航天长峰，更有可能是民品资产或者军品配套资产。但我们预计公司今年不大会启动资产注入进程，明年或更合适，暂不给评级。
（具体内容请见附件）
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