置信电气：收购子公司日港置信股权::全景证券频道

置信电气：收购子公司日港置信股权

来源：	中金公司研究部	发布时间：	2008年07月31日 14:05	作者：	陈华
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　　事件：
　　置信电气出资3.4亿元，向汇盈投资发展有限公司收购子公司日港置信60%的股权，收购完成后，将持有日港置信100%的股权。日港置信专业从事于非晶合金变压器主要零部件－铁芯的制造业务，是目前国内规模最大的非晶合金铁芯生产企业。该收购协议尚需获得股东大会和外经贸主管部门的批准。
　　评论：
　　收购价格低廉，增加08和09年净利润11%和23%。对价相当于07年4.7倍市盈率，08年中期5.2倍市净率。市盈率很低，考虑到日港置信07年净利润率和净资产收益率分别高达28%和77%，较高的市净率也具有合理性。日港置信是置信电气所需铁芯的唯一供应商，受益于国内非晶合金变压器市场的迅猛发展，净利润06年和07年分别同比增长4.7倍和5.2倍。08年日港置信由所得税的免税期进入减半期，利润增速预计放缓至23%，09年加速至50%。根据协议，被收购资产将贡献08年下半年利润。考虑自筹资金带来的财务费用之后，预计收购将在08和09年给置信电气增加3400万和1.1亿利润，对应每股收益0.08元和0.27元。我们将在政府部门批准此次收购后调整盈利预测。
（具体内容请见附件）

文档附件：

中金公司--公司研究--置信电气：收购子公司日港置信60%股权，推荐.pdf

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