| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2008年07月31日 14:02 |
作者： |
李昱 |
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投资要点：
公司延续了一贯的稳健增长，又交出了一份理想的中报，营业收入和净利润的增长幅度都符合预期。公司营业收入的增长点主要来自于诊断试剂和仪器销售规模的持续放大。公司营业收入的增长来源于公司产品诊断试剂和仪器的销售规模扩大，净利润增速则持续快于营业收入的增速，主要原因是产品结构发生变化，高毛利率的核酸诊断试剂和自产仪器分别增长179%、68%，导致总体毛利率由去年同期的57.94%提高到62.92%，同时，三项费率由去年同期的24.98%降至23.32%。
公司的发展战略十分清晰，大力培养的核酸诊断业务、自产仪器业务和出口业务已经进入快速增长期，公司未来增长点主要包括：1、诊断试剂业务方面，公司在巩固免疫、生化试剂优势地位的同时，大力发展核酸诊断试剂，并力争在血筛市场上取得领先地位。2、坚持仪器和试剂一体化的战略，自产仪器卓越分析仪销售情况良好，同时也在加强新品种的研发。3、公司上半年出口业务同比增长238%，与生物梅里埃的战略合作进展顺利，合资公司已获得批准证书，正在办理工商登记，公司出口业务未来仍将高速增长。4、真空采血管项目下半年将完成产品注册，开始贡献利润。
我们预测科华08、09、10年EPS分别为0.55、0.74、0.97元，目前08年动态PE在45.95倍，估值水平不低，但科华是整个医药板块中质地最优秀的公司之一，经营稳健，增长确定，建议长期配置，维持推荐的投资评级。
（具体内容请见附件）
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